摘要：寻寻觅觅，在无数交易挖矿的交易所中，我们终于找到了一个似乎可以突破市场枷锁，重新带来一些生气的CITEX，他们将游戏平台作为“抽水机”，重新构造了一套完整的数字货币经济。四、产品路线及未来发展目前在CITEX交易所平台及白皮书中，还未发现相关的产品路线规划。...
一、 行业背景
区块链行业自今年以来，诞生了无数的数字货币交易所。尽管市场每日愈下，项目融资也越发困难，作为整个行业的中枢，交易所的数量依然是有增无减。
根据非小号的不完全统计，市场上存在的交易所有312家，而更多的交易所因为没有融资成功或者没有交易量，并不在这个表单上。我们估计，整个市场的数字货币交易所在1000家以上，很明显，这是一个僧多粥少的红海，而根据不少业内人士透露，现在98%的交易所都在亏损状态。数字货币交易所的收入主要来源于两个方面：交易手续费和上币费，年初头部交易所传出天价上币费的消息，让很多人颇为眼红，也想去收割项目方的韭菜。因为市场没有财富效应，项目方难以融到资，也就没有钱付这所谓的“保护费”，现在很难再有交易所通过上币费存活。同样，由于二级市场币价大多受到庄家操作，在没有趋势带来赚钱效应后，整个市场的交易量也呈断崖式下跌，大多交易所的真实交易量少得可怜。有业内人士透露，TOP10的交易所，只有两家没有刷量。
在这样恶劣的环境中，鲜有交易所能够突出重围，5月份，fcoin的交易挖矿模式一鸣惊人，然而由于其代币经济模式考虑得并不完善，上涨数日后，FT价格出现了断崖式下跌，由于其三番两次修改挖矿规则，还被人调侃称作“公告操盘”。而后，效仿者无数，而难有能够真正打开市场的交易所。目前，DAPP大火，交易挖矿的概念重新被盘活，而且能够活得很好。归根究底，是因为DAPP创造了真正的玩家，而这正是市场最需要的流量。寻寻觅觅，在无数交易挖矿的交易所中，我们终于找到了一个似乎可以突破市场枷锁，重新带来一些生气的CITEX，他们将游戏平台作为“抽水机”，重新构造了一套完整的数字货币经济。
二、 项目模式及竞品分析
- 项目的交易挖矿模式
“挖矿”作为CITEX交易平台的核心，他们结合传统交易所挖矿模式的优劣势，推出了“五大挖矿创新机制”，为解决挖矿模式前期币价短期迅速增长，“矿霸”用户出现等等问题。
1） “一键挖矿”机制。操作简单便捷，做到了人人可挖矿，大大降低了用户的参与门槛，有效解决了职业矿工的垄断问题，有效的稳定了币价。
操作简单便捷，做到了人人可挖矿，大大降低了用户的参与门槛，有效解决了职业矿工的垄断问题，有效的稳定了币价。
2） 挖矿返还105%等值代币。在保证币价稳定的前提下，挖矿用户每小时的挖矿收益在5%。
传统一些采用挖矿机制的交易所，挖矿代币机制的返还比例在100%-103%左右，对于挖矿用户的激励度不够，吸引不到新增用户进行挖矿，最后导致用户流失，新增用户增长停滞等问题，只有稳定的币价，高额的挖矿返还比例，才能激励用户进行挖矿。由于“质押分红”的设计，大部分挖矿并不会急于将代币变现，而倾向于将代币进行质押，从而减少了市场的抛盘压力。
3） 1小时高频挖矿返还机制。将挖矿代币奖励返还周期降为1小时，将挖矿亏损的风险有效降低，提高资金利用率。
大部分采用挖矿机制的交易所，返还代币周期在24小时，用户不能用小额资金进行重复参与，增加了投资资金的机会成本以及时间成本，而且不能有效规避币价在24小时内暴跌的风险。降低返还周期，有效提高了资金的利用率，返还的代币在币价出现剧烈波动时，可以进行买卖交易，有效降低挖矿用户需要承担的风险。
4） 高质押分红收益。根据项目的白皮书的代币机制所描述，平台将75%-80%的手续费收入回馈给用户，其中65%收入分配给质押CTT代币参与分红的用户，10%-15%的收入通过社区运营活动回馈给用户。同时，团队及生态基金的CTT代币释放速度为挖矿部分释放速度的1/6，减少代币流通量，减少抛压。
用户参与挖矿需要高额分红激励机制，同时若团队与挖矿的代币释放速度相同，会造成代币的流通数量大大增加，从而矿工会在短期内不断卖出手中挖矿产出，即使项目方有心兜底，也无法承受大量的抛售压力，最终导致币价崩盘，因此CITEX的团队和基金会释放速度减慢，从短期看牺牲了他们自己的利益，但更有益于留存挖矿用户，保证矿工的利益，利于平台长期的发展。
5）设置挖矿硬顶。CITEX平台设置了每小时挖矿上限（50万CTT）、每日挖矿上限（400万CTT）、单账户挖矿上限（4万CTT），控制代币生态的增长速度，用户增长速度、代币释放速度之间的协调。
此机制有效的限制了“矿霸”用户的出现，“矿霸”利用手中资金大量的进行挖矿，待到代币返还时便将手中的筹码进行抛售，造成币价的暴跌，项目在短期内就会崩盘。CITEX的三个挖矿限制，在一定程度上避免了“矿霸”的垄断情况的发生，同时放缓了代币的挖矿释放速度，流通速度减慢对于稳定币价有着非常重要的作用，有利于CTT代币经济的发展。价格由供需决定，只要代币的供给小于需求，就有利于币价的上升。而CITEX的代币发行设计明显是为了减少供给而存在。
- 代币经济分析
代币模型综述。CITEX TOKEN（简称CTT）代币，基于ERC-20协议发行，发行总量为100亿枚，且永不增发，具体分配比例见下图：
CTT通过交易挖矿、雷达节点及战略投资者代币释放、团队及基金会释放等途径进行流通，其中雷达节点及战略投资者在交易挖矿期间，释放速度同挖矿用户一样，保证了早期投资者的部分权益，而团队及基金会在交易挖矿期间的释放速度仅为交易挖矿速率的1/6，这种代币经济模式，保护了早期投资者及广大挖矿用户的利益，代价是牺牲团队的早期利益，这种机制能够更好的对用户进行挖矿激励，用户前期挖矿难度降低，可以吸引更多新增挖矿用户进入。
- CTT币价稳定模型
CTT最有特色的在于其币价稳定模型，运用2道“控水阀门”+3台“抽水机”+市场买力催化的方式来有效调动市场购买力。
“控水阀门”：交易挖矿硬顶和低预发行量。通过设置三个挖矿限制，来分散代币的卖盘抛压，一定程度上避免“矿霸”的垄断砸盘情况发生。团队自身牺牲自己利益，放缓团队及基金会部分释放速度，有效控制流通量。
“抽水机”：平台通过“回购+游戏Dapp+交易工具服务”等方式，让用户能够使用CTT去购买一些交易相关的服务，或是在玩Dapp时进行代币质押、消耗，从而控制CTT的流通数量，从供给方面进行控制，稳定币价。
“市场买力催化”：极高的分红比例+韩国合法法币入金通道资质。交易平台会将65%的平台手续费收入，通过分红的形式回馈给CTT代币质押用户，激励用户，同时CITEX平台是韩国为数不多拥有法币入金通道资质的交易平台，因此降低了圈外用户的进入门槛，拥有庞大的用户市场。
- 同类型项目竞品分析
从挖矿方式，以及挖矿返回，团队释放速率等方面将CITEX与Fcoin、Coinex两个头部挖矿交易所进行多维度的比较，对照图如下：
可以看出，Fcoin交易所开启了上一次的“交易即挖矿”热潮，在币价稳定机制方面并没有一开始作很好的准备，而是根据代币的释放速率来不断进行优化迭代，相对较为被动，Citex在白皮书中所描述的“抽水”等机制，吸取了前人的经验，在项目规划时，便制定一系列币价稳定机制，准备长期发展。
三、项目团队及社区
- 团队成员
Son Chelo Won，CITEX交易平台CEO，拥有超过21年金融及证券管理经验，在区块链投资及应用设计方面造诣极深。
Andy，CITEX交易平台COO，多年信息技术、金融科技投资及运营经验。
StevenLiu，CITEX交易平台CTO，上海交通大学和斯坦福大学博士，历任美国加州大学副教授，美洲银行金融工程副总裁，多个实验室高级顾问，对于信息技术管理，大数据科学等方面非常有经验。
CITEX的核心团队在区块链投资、应用设计以及技术开发方面，有非常深厚的经验，且在各自原有的领域拥有非常强的经验及人脉，因此团队整体实力雄厚。
- 投资机构及合作伙伴
由CITEX官网显示，BlockVC、了得资本、TOPS FUND等中外知名区块链投资机构，对项目进行了战略投资。早期战略投资者实力雄厚，是项目强有力的支撑。
- 顾问团队
Song Kyung Hoon，现任英雄证券经济研究所代表，韩国替代能源产业常务理事，区块链早期布道者。
金荣尹，曾多年任职于三星证券，管理三星集团任职员以及资金运作，也是早期区块链的投资者及研究者
Kim DongGeun，历任Photocom Korea代表、Orumstock总管理理事、Maket Line NEWS发⾏行行⼈人兼总编辑、韩国经济⾦金金融特别委员副委员⻓等职务，运营韩国最大信息频道等。
CITEX项目的顾问团队，对于区块链投资及研究有着非常深的经验，且在韩国区块链行业拥有很好的资源，可以在运营、金融、经济模型搭建等方面给予项目很好的建议和帮助。
- 社群
我们从一个项目的社区推广渠道数量，以及各个渠道的用户关注量可以看出一个项目市场的投资热情，以及市场关注度。CITEX官网给出了6个推广渠道，包括了推特、领英、Facebook等主流国内外知名社交推广渠道。
从各个渠道的项目用户关注量以及社群活跃度分析（如下图所示），项目正式开始运营部分渠道时间不长，社交平台渠道数量多，推特、电报群等渠道用户关注数量也处于逐步上升的阶段，项目的微信社群有将近50个社群，群成员在3000-5000左右，活跃度较好。在项目预挖矿期间，各个社群的用户参与度明显上升，活跃度提高很多。
总体而言，CITEX在社区运营方面，大部分渠道处于社群运营的早期阶段，用户数量及活跃度正在慢慢提升，后续社群运营方面需要加大推广力度，吸引更多新增用户。据官方通知，CITEX不久将建立印度、欧洲、东南亚等社群，并上线Facebook、Raddit等多渠道社交媒体平台。
四、 产品路线及未来发展
目前在CITEX交易所平台及白皮书中，还未发现相关的产品路线规划。根据官方的信息，2018年11月30日已经开始预挖矿交易，12月7日开始正式挖矿交易，期待开始挖矿后项目的表现。详细后续项目的进展，需要等待官方的公布。
五、 综合评价
从数字货币交易所如今的竞争格局来看，尽管市场不景气，各大头部交易所仍然在推出各种新的玩法，以吸引玩家，OKEX和火币在衍生品市场打得不可开交，其他更是有诸如稳定币或者STO交易所一类的异军突起，要想在这个时候突出重围实属不易。我们通过分析CITEX的各项因素，从交易挖矿模式的横向对比，到其将交易所和dapp平台融合的大胆尝试，都能看到其想要从市场中撕开一道口子的决心。CITEX背后的机构和团队，已经是这个行业的老将，他们瞄准的韩国市场亦是现在市场上为数不多的增量市场。我们期待他们在正式上线后，能够获得更多人的关注，同样，也希望他们能够在达到顶峰后长期以往，而不是昙花一现。
