摘要：若届时ETF价格上涨，小张不行权，则损失02元/份的权利金。例如：小张以4元/份的价格买入某只ETF，并以01元/份的权利金卖出行权价为5元/份的该ETF认购期权。例如：小张以4元/份的价格买入某只ETF，并以01元/份的权利金卖出行权价为5元/份的该ETF认购期权。...
期权特征：
首先，更有效的风险管理模式
（1）锁定现有利润
如果投资者担心目标价格下跌，不愿出售目标资产，错过目标价格上涨带来的收益概率，可以支付较少的权利基金购买平价看跌期权。如果目标价格下跌，投资者可以利用期权利润填补目标价格下跌的损失；如果目标价格上涨，投资者将损失权利基金，但持有的目标资产可以继续盈利。
例如：小张拥有一只目前价格为4元/份的ETF，已经获得了可观的收益。为防止ETF价格下跌的风险，小张以0.3元/份的权利金购买权价为4元/份的ETF看跌期权。如果ETF价格下跌，小张选择行权，以4元/份的价格出售ETF；如果ETF继续上涨到5元/份，小张放弃行权，那么ETF的上涨继续带来1元/份的利润，可以弥补小张权利金的损失。
（2）防止现货被套牢
投资者持有的某一标的资产处于下跌状态，但由于趋势不明，不愿止损。投资者在购买标的资产的同时，可以支付较少的权利金购买虚值看跌期权。如果未来目标价格暴跌，未购买期权的投资者只能以低价出售止损；购买期权的投资者可以以行权价格出售目标资产，以达到止损的目的；如果未来目标价格上涨，投资者将损失权利基金。
例如，小张拥有目前ETF价格为4元/份的ETF看跌期权，以避免ETF价格的下行压力，以0.2元/份的权利金购买权价为3.5元/份的ETF看跌期权。如果合约到期时ETF价格已经跌破3.5元/份，小张可以保证ETF可以以3.5元/份的价格出售；如果ETF价格上涨，小张不行权，则损失0.2元/份的权利金。
二、提供双向交易选择
在股票交易中，投资者只会投资有上涨机会的股票。如果股票处于下跌状态，投资者只能通过减少持股数量来控制风险。
股票期权是不同的，它为投资者提供了双向交易选择。如果用户预期目标价格上涨，他们可以购买认购期权；如果预期目标价格下跌，他们可以购买看跌期权。无论目标价格是上涨还是下跌，投资者都有盈利的可能。
三、降低资金使用成本
(一)提高资金使用效率
以认购期权为例，投资者可以享受目标价格变化带来的收益。如果目标价格没有上涨，权利基金就会损失。
例如，小张认为，目前价格为4元/份的ETF将在未来一个月上涨，因此他以0.2元/份的权利金购买了一个月后期满的认购期权，行权价格为4.5元/份。如果合约到期，ETF上升到5元/份，小张选择行权，每份收益率为(5-4.5-0.2)/0.2=150%。如果小张只是购买ETF，那么每份收益率都是(5-4)/4=25%。通过购买认购期权，小张放大了投资收益。如果ETF当时没有涨到4.5元/份，小张就不行权，损失的是0.2元/份的权利金。
（2）低价购买标的资产的有效手段
出售虚拟看跌期权可以作为低价购买目标资产的有效手段。未来目标价格不低于行权价格，期权不行使的，投资者可以获得权利基金；未来目标价格低于行权价格的，期权行使的，投资者可以以较低的行权价格购买目标资产。
例如，ETF目前的价格是4元/份，小张计划在一个月后以3.5元/份的价格购买ETF。因此，ETF看跌期权以0.2元/份的权利金出售，一个月后期满，行权价格为3.5元/份。如果一个月后ETF没有跌到3.5元/份，期权也没有行使，小张已经赚了0.2元/份的权利金；如果ETF跌到3.5元/份以下，期权被行使，小张将以3.5元/份的价格购买ETF，同时仍将获得权利金。
四、增强持仓收益
投资者计划长期投资目标资产。如果估计目标价格在一段时间内上涨的可能性较小，则可以出售目标资产的虚拟价值认购期权。如果目标价格没有上涨，期权没有行使，投资者收取权利基金，可以继续出售认购期权，继续提高头寸收入；如果目标价格上涨，期权行使，投资者也可以以更高的价格出售目标资产。
例如，小张以4元/份的价格购买ETF，以0.1元/份的权利金出售5元/份的ETF认购期权。当ETF价格未上涨至5元/份时，期权未行使，小张获得0.1元/份的权利金收入；当ETF价格上涨到5元以上，期权被行使时，小张可以赚取权利金，以5元/份的价格出售ETF。
期权风险：
1.期权买卖双方都将面临以下风险：
① 价格波动的风险。
期权是一种杠杆和复杂的金融衍生品，受影响因素较多，有时价格波动较大，可能导致期权买方损失所有权利基金或期权卖方面临较大损失。
投资者应了解如何管理头寸，有效控制风险敞口。
② 市场利率风险。
期权合约可分为认购和看跌，期满月份和行权价格不同，合约数量众多。
有些合约成交量小，交易不活跃。如果投资者选择流通性差的合约，可能无法及时以理想价格成交。
因此，投资者在交易期权时要注意利率风险，尽量选择交易活跃的合约。
③ 行权交割风险。
行权交割风险是指投资者可能面临的行权失败风险和交割违约风险。
期权权利人提出行权后，未准备足够的资金或证券的，判定为行权失败，不能行使期权合约赋予的权利。因此，投资者需要提前为准备行权的合约准备资金和证券。
期权责任方不能在交付日准备足够的资金或证券交付履行合约，将被判违约，可能面临罚款等处罚措施。因此，投资者需要充分了解和准备违约的风险及其后果。
④ 操作风险。
操作风险是指投资者在期权交易中因人为操作错误或计算机软件故障而造成的风险。
例如，投资者可能会选择错误的交易方式、交易目标或交易单位，然后遭受意外损失。计算机软件故障也会导致投资者无法及时平仓或行使权利，并承担不必要的麻烦。建议投资者熟悉期权交易规则，谨慎操作，选择合适的操作系统，防止交易和行使过程中操作或系统错误造成的损失。
2.期权买方应特别注意的风险如下：
① 合约到期的风险。
一般来说，股票和ETF没有到期日，投资者可以长期投资，不会出现“过期无效”的问题。与股票和ETF不同，期权到期日。
一旦到期日，期权将无效。即使是对投资者有益的期权合约也将不再有价值，期权买方可能会失去所有的权利和可能的收入。
因此，投资者应注意每个期权合约的期满日，并提前做好清算或行权准备。
3.期权卖方应特别注意的风险有：
① 强制平仓的风险。
强制平仓风险是指客户因担保金不足或非法持股超限而被强制平仓的风险。
期权交易采用类似期货的无债务结算制度。日收盘后，按合约结算价向期权责任方计算收取保证金。责任方保证金账户中可用资金不足的，可以要求缴纳保证金。未在规定时间内补足保证金，未自行平仓的，可以强制平仓。
此外，当投资者非法持股超限时，如果不按规定自行平仓，也可能被迫平仓。
02 提高风险控制能力的方法
对待风险，既要做好准备，知道风险是什么；还要有高招，知道如何提高风险控制能力。
期权是一种更复杂的金融衍生品，这使得期权的风险管理更加重要。简单地说，投资者可以从以下三个方面提高期权的风险控制能力：
1. 明确风险承受能力
在投资期权时，投资者应了解自己的风险承受能力，防止过度风险，并根据自己的情况选择头寸和交易策略。例如，期权卖方可能需要随着市场的变化而不断补充担保基金，因此期权卖方应考虑自己的经济实力，避免因担保基金不足而被迫平仓。
2. 参与期权模拟交易
投资者可以参与期权全真模拟交易，积累交易操作经验，增强对风险的理解，熟悉具体的交易操作步骤，避免真实交易中错误操作造成的损失。
3. 学习风险控制知识
作为衍生品，期权的价格影响机制相对复杂，需要更多的风险。投资者应继续学习相关知识，包括认真了解相关业务规则，阅读期权投资书籍，进一步提高风险控制意识和风险控制能力。
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