摘要：建议您保存并分享，以便在未来六个月一同见证比特币现货ETF通过的历史进程。一、预测ETF通过时间和牛市启动时间牛市剧本预测参考了上一轮灰度信托通过的时间，我认为最可能的剧本如下：2024年1月：比特币现货ETF申请通过（前提是美联储不再加息或市场没有加息预期）。...
由于内容较长，为方便阅读，我将结论提前呈现。建议您保存并分享，以便在未来六个月一同见证比特币现货ETF通过的历史进程。
一、预测ETF通过时间和牛市启动时间
牛市剧本预测
参考了上一轮灰度信托通过的时间，我认为最可能的剧本如下：
2024年1月：比特币现货ETF申请通过（前提是美联储不再加息或市场没有加息预期）。
2024年4月：比特币现货ETF正式生效（在比特币减半前，有助于吸纳资金）。
2024年7月：比特币牛市正式启动（经历减半后的调整和市场兑现货币宽松预期）。
2024年9月：美联储开始进入降息周期，实行货币宽松政策（降息预期一旦释放，市场将立即兑现，提前1-2个月，我们可以参考GDP>CPI这一先决指标）。
为什么我认为牛市正式启动会在7月附近而不是在比特币现货ETF生效时？这是因为通常在减半后的2-3个月，我们都会经历一波调整，而不是立即启动。综合考虑目前宏观市场预期的降息周期，我将时间定在7月。
回顾2019年牛市起点：灰度GBTC信托通过历程
2019年11月：灰度向SEC提交GBTC信托基金注册申请。
2020年1月：灰度GBTC信托经SEC批准注册通过，成为首个符合美国证券交易委员会标准的数字资产工具。
2020年4月：灰度比特币信托GBTC正式生效，规模迅速扩大，三箭也协助GBTC的套利快速增长。
2020年，灰度的一轮牛市给币圈带来了约100亿美元以上的增量资金，总市场的增量资金可能在千亿级别。
GBTC二级市场溢价率一度高达30%以上，但灰度在2021年2月后就没有继续增持比特币。当时，灰度持有654,885枚BTC，估计成本为89.31亿美元，平均成本约为1.37万美元。
本轮牛市可能的起点和增量资金
20年灰度用100亿美元给市场带来了约千亿级别的增量资金，而21年加密市场总市值最高达3万亿，对比19年的千亿级别增长了约30倍。
如果按照同样的牛市情景，需要流入的资金要达到千亿以上才能看到明显效果。贝莱德申请比特币ETF的通过被看作是下一轮牛市的必要条件，而ETF真正通过需要半年左右的时间（灰度是19年11月申请，20年4月生效，20年5月比特币减半）。
因此，仅ETF的增量资金将超过灰度现有的资金规模（255亿美元），但这仍不足以实现大规模牛市。另一个必要条件是市场需要足够的货币流动性，比特币现货ETF通过后，预计将为加密市场带来千亿美元的流动性，总市值至少将达到万亿级别，超过世界上市值最高的公司（目前是苹果）。
综上，下一轮牛市起点的3个必要条件：
1.SEC通过比特币现货ETF。
2.下一次比特币减半。
3.货币宽松，市场流动性充足。
再对比特币现货ETF的通过做一个总结：
2024年1月通过比特币现货ETF申请（前提是美联储不再加息）。
2024年4月开始生效（在比特币减半前）。
2024年7月比特币牛市正式启动（经历减半后的调整和货币宽松预期在市场兑现）。
2024年9月美联储开始进入降息周期，实行货币宽松政策（降息预期一旦释放，市场将立即兑现，提前1-2个月，我们可以参考GDP>CPI这一先决指标）。
比特币现货ETF的通过将为市场带来千亿美元的流动性。
二、ETF通过后会发生什么？大牛市会来吗？
我参考了美国历史上黄金ETF通过的历程，得出以下几个结论（仅供参考）：
1.比特币现货ETF获批前，市场将持续预期，这可以被视为利好因素。
2.比特币现货ETF获批后，仍可能会出现小幅冲刺。
3.比特币现货ETF开始交易后不久，可能会经历较大跌幅，甚至跌破ETF获批前的价格。
然后是一些理性分析，大牛市会因比特币现货ETF通过而来吗？
如果比特币现货ETF现在获批，综合分析下来，我认为这并不是好消息。因为ETF的通过更多地影响市场情绪，推动场内资金影响价格，但由于全球经济仍未完全恢复，货币政策仍然极度紧缩，资金仍然很难持续流入。虽然维持高位震荡是可能的，但持续时间可能有限。不能期望加密市场能够独立运行，这种可能性非常小。另外，在熊市期间获得如此重要的利好消息实在是太亏了。在牛市时，价格可能上涨100%，但在熊市时可能仅上涨30%。请继续关注美股的表现，如果美股下跌，那就几乎没有希望了。综合目前的信息，我认为比特币现货ETF的通过不会直接引发大规模牛市。
回顾黄金ETF的通过历程：
2003年3月，澳大利亚开设了世界上第一只黄金ETF。
2004年10月，SEC批准通过美国第一个黄金ETF（GLD）。
2004年11月，美国黄金ETF（GLD）正式生效，开始交易。
当时的经济环境和货币政策：
经济环境：在2004年，美国的宏观经济环境相对稳定。当时，美国的国内生产总值（GDP）呈增长趋势，失业率相对较低，通货膨胀率适中。尽管存在一些经济挑战，但美国经济并不处于危机状态。
货币政策：在2004年，美联储实行的货币政策相对宽松。美联储逐渐加息（从1%加息至1.75%），但短期利率仍然相对较低。宽松的货币政策为黄金的表现提供了支持，因为黄金通常被视为一种对冲通货膨胀和货币贬值的避险资产。
通过前后黄金的历史表现：
黄金在第一个黄金ETF通过后迅速上涨，并持续上涨到美国ETF开始交易。
美国黄金ETF（GLD）在SEC批准通过后继续小幅上涨。
美国黄金ETF开始交易后不久，在接下来的两个月中，市场下跌约9%，跌破ETF获批前的价格。
黄金ETF的通过使更多的交易者可以通过ETF进行黄金投资，而无需保管黄金或将其托管在银行。随后的几年里，有更多的资金进入了黄金市场，2008年的金融危机进一步推高了黄金价格，使其达到了1000美元。
比特币现货ETF的历史进程：
2021年2月，世界上第一个比特币ETF在加拿大获得通过，比特币在接下来的两个月内达到高点，然后开始下跌，期间经历了519事件。
2021年10月，美国首个比特币期货ETF上市，但在接下来的一个月里小幅上涨，然后开始一年的下跌。
2023年7月，全球最大的资产管理公司之一贝莱德（BlackRock）开始申请比特币现货ETF，但当月达到31800的高点后，价格开始下跌。
目前比特币ETF的申请情况如下图所示。
目前的经济环境和货币政策：
经济环境：2023年美国的宏观经济并不稳定，年初经历了银行危机。通货膨胀率较高，美国的GDP增长疲软，尚未完全摆脱衰退趋势，失业率相对较低，长短期利率倒挂，面临经济挑战。尽管美联储希望实现软着陆，但尚未摆脱危机状态。
货币政策：2023年美联储实行的是加息和缩表的货币政策，处于紧缩状态。为了控制通货膨胀，美联储采取了极端的加息政策，使利率升至5.25%，尽管仍在继续加息，但接近尾声。市场预计降息将在2024年9月开始。
比特币现货ETF的通过将使数百万新的投资者和交易者能够通过ETF进行投资，进一步提高比特币的合法性，从而吸引更多资金进入这个市场。
小结
如前文所述，下一轮牛市的起点需要满足三个必要条件：
1.SEC通过比特币现货BTC ETF。
2.下一次比特币减半。
3.货币宽松，市场流动性充足。
当前时机尚未成熟，但我会根据市场信息和宏观变化进行判断的调整。因此，请继续关注我，我们一同见证比特币现货ETF通过的历史时刻和下一轮波澜壮阔的牛市。
