摘要：Bitmex,OKex,Deribit,Huobi,Binance,CCfox,Ontrade"其实，各大交易所对于爆仓价的计算大同小异，无外乎取决于以下参数：结算货币、维持保证金率、清算手续费率、开仓均价、面值和张数。...
随着加密货币市场的发展和完善，越来越多的交易所开始提出合约的想法；与此同时，BITMEX每天10-20亿美元的合约交易量也让他们看到该领域有无数的资金（韭菜）。因此，合约交易所如雨后春笋般涌现。
Bitmex, OKex, Deribit, Huobi, Binance, CCfox, Ontrade...相信你在微信群里也被他们客户的各种晒单蒙蔽了双眼，羡慕那些靠期货实现财富自由的大神。
也许你也会感到兴奋，想去合约交易所碰运气，看看你是否能赚点钱（当然，这里不鼓励你玩合约）。所以我认为有必要先了解合约交易所的基本游戏规则。本文将介绍游戏规则中非常重要的组成部分——合约交易所之间不同“暴仓”价格的小秘密。
（关于合约交易的各种基本知识，这里不介绍，感兴趣的朋友可以参考文章“你为什么会赔钱？”揭露交易所早期暴露头寸的真相——通行证衍生品探索的第三部分）
- 01 -
20倍杠杆，
为什么不到5%就被强平了？
“我开了20x杠杆，为什么不到5%就被交易所逼平了？”
“我怎么看不懂这个暴仓价，是怎么算出来的？”
事实上，各大交易所对暴仓价格的计算几乎是一样的，无非取决于以下参数：结算货币、维持保证金率、结算手续费率、开仓均价、面值及张数。
其中，大部分是合约交易所结算货币都选择了BTC，少数交易所（Binance、51coin、CCfox、Okex）以USDT为结算货币的合约交易已经上线或即将上线。
保持保证金率这意味着当保证金达到保证金率时，它将触发一个强大的水平。（交易价格通常优于实际暴力头寸价格，大多数强平均利润直接注入风险准备金）
结算手续费率这是一个非常有趣的参数，这意味着触发通常需要支付给交易所的费用，但不同的交易所并不一致，下面将提到。
开仓均价、面值、张数这取决于客户开仓时的选择。
然后我们需要明确以BTC为保证金的期货合约仓位强平触发价格公式(以双头、全仓为例)：
担保金=面值*张数/(开仓价*杠杆倍数)
初始保证金率=1/杠杆倍数
未实现盈亏=面值*张数/开仓均价-面值*张数/标记价
保证金率=(保证金 未实现盈亏)/(面值*张数/标记价格)
保证金率=维持保证金率率 结算手续费率时，触发强平，因此可以计算得知：
暴仓价格=开仓价格*(维持保证金率 结算手续费率) 1)/(初始保证金率率 1）
所以我们以BTC期货合约为例，20x的长期价值是1万USD，假设平均开盘价是1万USD，我们可以计算出合约交易所之间不同的强平触发价，如下图所示：
可以看出，各大交易所在维持保证金率、收取强平手续费、收取强平后盈利资金等方面有不同的用途。
从保证金率来看，各大交易所都差不多，只有Huobi和Deribit略高，Binance略低。此外，Binance以USDT为结算货币，其强平触发价最低，而Deribit和Huobi则高于其他交易所；
从强平手续费来看，Deribit和Binance收费最多；
从强平后用户权益和用户过度亏损的角度来看，Binance和CCFOx对客户最为友好；
从注入平台风险准备金的角度来看，Huobi是防止客户穿仓造成分摊损失的最佳方式；
（以上信息均来自交易所公开信息，由于各交易所的保证金率与仓位价值有关，需要单独查询不同仓位）
- 02 -
我早早爆仓，
那部分钱属于交易所吗？
在第一部分，我们可以看到强平触发价略高于实际暴力仓位价格，即当达到强平触发价格时，那部分仓位被交易所“接管”，所以在交易所接管仓位后，通常会发生两种情况：
1. 交易所强平后，剩余担保金低于0，此时发生了“头寸”，初始交易所将分担头寸损失，但现在大多数交易所已经建立了“风险准备基金”，风险准备基金优先赔偿头寸损失。
2. 交易所强平后，剩余担保金大于0，此时，大多数交易所的做法是将盈利资金注入“风险准备基金”，少数交易所会选择将强平利润返还给投资者。
正如上面提到的，选择将强平利润(如有)返还给交易所的，目前只看到了Binance(25%的退款比例)和CCFOx(50%的退款比例)，还有币安(Binance)。
在查阅各大交易所暴仓价格表明时，我们发现了一个有趣的点，那就是很多交易所判断暴仓价格的标准是保证金率<保持保证金率 在结算手续费率(如OKex)的情况下，Binance的判断标准是保证金率<保持保证金率时才会触发强平（不要低估这些点差距，后果是Binance的暴仓价格会略低于其他交易所)。为了确定这个准确性，我们特意在Binance开了一个订单(100USD，20X以上)。感兴趣的朋友可以验证一下:
那么，随着风险控制体系的逐步完善，穿仓的情况越来越少。为什么要提前平仓，将利润注入风险准备基金？风险准备基金有用吗？
以9.25、10.23、以10.25为例，让我们来看看风险准备基金发挥了多大的作用。
例如，最著名的合约交易所Bitmex拥有最多的风险准备金，拥有31941个BTC。在这三天的变化中，风险准备金确实发生了一定的变化，但即使是单日20%以上的变化，其风险准备金也只变化了不到200个BTC。
在这几天的大起大落中，火币的风险准备金得到了真正的补偿。在9.25中，近800个BTC(约4800万人民币)甚至一次性补偿。梯度减持系统不如Bitmex，还是风险控制不好？
其他的，比如Binance、在OKEx的风险准备金页面上，我们找不到所有的信息，只能看看他们的风险基金有多富有:
OKex
Binance
那么，为什么交易所不链接这些风险准备金呢？交易所有必要收取这么多风险准备金吗？我不知道，但在同样的情况下，客户无疑会更喜欢损失较小的交易所。在这一点上，Binance和CCFOx已经走在了前列。
随着合约交易所竞争的日益激烈，优惠费用和挑战是吸引用户的一种方式，但提高用户体验和产品设计是提高保留率的唯一法宝。因此，通过产品设计和风险控制系统，可以减少穿仓的可能性，防止用户“提前暴仓”、减少客户的超额损失是考虑合约交易所的一个非常重要的环节。同样，对于投资者来说，选择损失更少、更安全、商品体验更好的交易所也有助于提高收益。
