摘要：比如一些交易所的比特币永续合约就有了下面的规定：（1）在某一时刻，当期货价格大于且明显偏离现货价格，多头需要付费给空方。交易者应非常熟悉初始和维持保证金比率，特别是维持保证金。与现货市场不同，期货市场允许交易者进行超过其本金的交易，即存在杠杆。...
在传统的期货市场上，客户不直接买卖实物商品，实物商品的交换只发生在合约到期时。
也有一些期货合约采用现金交割设计，即合约到期时不进行实物交换，只以现金方式收取差价。
目前市场上绝大多数的比特币合约都是不进行实物交割的合约(Bakkt交易所除外)。
通常，期货合约的价格和现货价格会有所不同。合约到期日越远，人们的期望就越不确定，价格的不确定性就越高，合约与现货的差价就越大。当接近交货时，合约价格和现货价格将趋同，即所谓的交货合约。
传统的期货合约
“可持续合约”是一种特殊的期货合约。与传统期货不同，可持续合约没有到期日。因此，在可持续合约的交易中，用户可以一直有合约，直到平仓。
既然永续合约没有交付日期，那么永续合约的价格是由什么决定的呢？
没有结算日期意味着永久合约的价格没有强制性的约束。多方和空方可以随意约定一个非常离谱的价格作为对手，这很容易成为赌博工具。为了防止这种情况的发生，永久合约引入了现货价格指数的概念，并通过相应的机制将永久合约的价格返还到现货指数的价格。
例如，一些交易所的BTC永久合约有以下规定：
（1）在某一时刻，当期货市场大于并明显偏离现货价格时，双方需要向空方支付费用。
（2）在某一时刻，当期货市场低于并明显偏移现货价格时，空方需要向多方支付。
（3）偏差程度越大，支付率越高。
BTC永续合约与现货基差
通过这种成本机制的设置，可持续的合约价格可以导致现货价格，最大限度地限制对合约价格的恶意操纵。但这种机制并没有在整个交易时间内启动。一般选择每天设置几个时间点，到时间点进行检查，币安(Binance)合约的资本利率每8小时清算一次（其他交易所几乎相同）。
币安(Binance)合约的永久合约
币安(Binance)可持续合约的资本利率由利率水平和溢价水平两部分组成。币安(Binance)将可持续合约的利率水平固定在0.03%，溢价指数是指可持续合约价格与按现货价格指数计算的合理价格之间的差额。
合约溢价过高时，资金费率为正，多方需向空方支付资金费率。这一机制将促使多方平仓，从而促进价格回归合理水平。
标记价格是对可持续合约合理价格的估计。标记价格的主要作用是计算未实现的损益，并作为强制清算的基础。这样做的好处是避免因可持续合约市场剧烈波动而导致不必要的强制清算。标记价格的计算是基于现货指数价格和资本利率计算的合理价差。
在可持续合约的交易中，会有初始保证金，初始保证金是用户开仓时所需的最小保证金。比如初始保证金设置为10%，客户开仓价值$1000的合约，初始保证金为$100，即用户杠杆率为10倍。如果客户账户中的可用担保金低于$100，则无法完成开仓交易。
投资者应非常熟悉保证金比率的初始和维持，尤其是保证金比率的维持。
一旦客户的保证金低于维护保证金，系统就会强行平仓，也就是所谓的暴仓。因此，强烈建议投资者在保证金比例以上的情况下平仓，避免因强制平仓而产生更高的成本。
维护保证金是用户拥有相应仓位所需的最小保证金。如果客户的保证金余额低于维护保证金，将被迫平仓。在上面的例子中，如果保证金是5%，客户有1000美元的价值 头寸所需的维护保证金为$50。如果用户的维护保证金低于$50，系统将关闭其头寸，客户将失去相应的持股权。
与现货市场不同，期货市场允许投资者超越本金，即杠杆。随着交易市场技术的发展，杠杆率也在增加。
币安期货交易允许杠杆高达125倍，这意味着投资者可以用1USDT资金交易高达125倍 USDT合约。需要注意的是，交易者的利润可能达到125倍，亏损也可能达到125倍。
此时，需要提供“可持续合约交易”服务的交易所应采取相应的政策措施，防止投资者破产，保护自身利益。
例如，币安(Binance)合约提供的风险保障基金。如果客户突破头寸，即在客户被迫平仓后，账户上没有剩余资金或不能强制平时，币安(Binance)合约系统将接管用户账户上剩余的头寸。在这种情况下，币安(Binance)合约系统将使用风险安全基金进行反向平仓。当风险安全基金不足以接管被强制平仓用户的剩余持股时，对手将自动平仓。
永久性合约风险保障基金
BTC可持续合约是一个非常突破性的金融衍生品，但BTC可持续合约交易不仅需要大量的专业知识支持，而且有丰富的交易经验，这是一个非常需要“技术”的“游戏”。
